曾于2021年6月递表的创新奇智，等待半年后，在港交所的申请材料于当年12月“失效”，元旦刚过，还没等2021年全年财报出来，创新奇智再次向港交所递表，这次上市进程却异常顺利。一周多之后，1月12日港交所网站上显示，创新奇智已通过上市聆讯。根据港交所17日的公告称， 该公司将以每股26.30-27.30港元的发售价，计划发行44,744,400H股，其中90%为国际配售，预期将于1月27日上市。

从近几天招股的表现来看，截止1月18日，创新奇智目前合共录得4.5亿元孖展认购，若以公开发售部分集资1.22亿元计算，目前合共录得2.7倍超额认购，散户认购热度也超出市场预期。

这家英文名为AINNOVATION（AI+创新）的公司总部位于青岛，主要为企业提供全栈式AI产品和解决方案，拥有三个独立开发的专有AI平台，服务对象主要是制造、金融等行业的系统集成商及终端客户，而制造、金融行业的数字化正属于国家产业升级的重点关注领域。

1月12日，国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，明确了“十四五”时期推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。《规划》指出，“十四五”时期，我国数字经济将转向深化应用、规范发展和普惠共享的新阶段。此前12月，工业和信息化部等八部门联合印发的《“十四五”智能制造发展规划》指出，到 2025年，规模以上制造业企业基本普及数字化，重点行业骨干企业初步实现智能转型。

创新奇智即将上市，亦明显表现出港股继鹰瞳、商汤之后，加速吸纳科技研发类项目的动向。过去香港资本市场还是喜欢传统行业、能盈利的公司，而且估值倍数不高，近年来在美上市的中概股回港上市，掀起了一波港股新经济上市的热潮，这期间也包括小米、美团等公司直接赴港上市，不过它们仍具有良好的盈利水平。而现在创新奇智、商汤们的出现，则直接将研发型“硬科技”公司推向香港资本市场的大舞台，既是这些科技公司的转变，也是现在和未来香港资本市场观念转变的重要信号。

锚定AI+制造行业是关键落子

最近热播的电视剧《输赢》既是再现当年如火如荼的IT商战场面，亦预示了正在到来的企业级市场竞争的新局面。随着国家数字经济布局深入到更加广阔的产业生态，以及人工智能技术加速商业化发展，满足各行各业的需求，如今市场主力逐渐从面向消费者（ToC）转回到面向企业客户（ToB），企业级数字化市场将再度面临角逐。

2022年的人工智能市场，一方面，它将进一步成为企业数字化转型的重要驱动因素。根据弗若斯特沙利文的统计，到 2025全球IT支出（包括硬件、软件、解决方案和工业自动化设备的支出）预计将达到约 56,578 亿美元，全球人工智能相关支出预计将达到 7,697 亿美元，占全球IT支出总额的 13.6%。其中，中国作为人工智能的强国，预计于 2025 年将达到人民币 10,457 亿元，占全球人工智能市场的 20.9%。

中国人工智能市场规模，来源：创新奇智招股说明书

另一方面，企业级人工智能需要进一步与传统产业深入结合，才可能具有较强的商业化能力。目前行业的参与者不止像创新奇智这样人工智能技术驱动的解决方案提供商，也有传统IT企业和互联网公司，实力企业面对产业市场的争夺彰显各自张力。

像人工智能安防第一股海康威视在公安、交警等领域如雪亮工程的逐渐结束，又以感知设备强势切入智慧城市和工业企业数字化转型领域，开启公司的第二成长曲线。最近冲击科创板的控股子公司萤石网络表明海康威视进军智能家居已经取得了较大的市场空间。而商汤科技也对智慧城市、智慧生活等领域的计算机视觉应用有主要布局，此外它还布局了包括自动驾驶在内的汽车应用。而另一家在港上市的人工智能公司鹰瞳则主打医疗领域，这同样也是依图的重要领域之一。

2020 年中国AI技术驱动型解决方案头部提供商的市场份额，来源：创新奇智招股说明书

而创新奇智选择了一个当时较少有头部人工智能公司选择的行业——制造业。我们知道，人工智能的科学家、工程师主要专业背景是IT相关学科，他们更多是从日常生活中可以接触到的城市、家居、汽车入手，而对机械、能源、钢铁为主的制造领域较少涉及。

创新奇智董事长李开复表示，中国巨大的制造业生态系统助力自身成为“世界工厂”。在追求生产数量和质量方面国内外竞争都非常激烈，随着中国国家层面“新基建”政策的提出，人工智能将持续在中国经济重塑和现代化发展的进程中发挥关键作用。传统产业已经形成了上下游大规模协同的生态系统，技术革命将引领整个供应链的改善甚至颠覆传统模式。

制造业的人工智能解決方案能够承担检查、操作、监控及运输等通常由人力解决的工作任务。凭藉AI解决方案，制造业的劳动力可从重复性及危险性任务中解放出来，并重新分配以履行具有更高经济产出的工作。

在获得D轮融资时，创新奇智CEO徐辉也曾表示：“中国制造业门类齐全、产业规模大，很多领域都值得用人工智能技术去探索和升级。创新奇智聚焦在钢铁冶金、工程建筑、面板半导体、汽车装备、能源电力、3C高科技等细分行业，推出多款业内领先或行业唯一的人工智能产品及解决方案，获得众多行业标杆客户的认可。”

如今在制造业的人工智能解決方案，创新奇智做到了2.1%，在同类企业中获得了领先。这一领域的市场发展速度，按弗若斯特沙利文的预测，2020 年至 2025 年的复合年增长率为 48.3%，2025年将达到649亿元，即便到2025年创新奇智的市场份额没有变化，其收入也将是2020年的7.13倍。

2020 年中国制造业人工智能解决方案提供商的市场份额，来源：创新奇智招股说明书

创新奇智在制造业取得的成绩，与其总部最终落户青岛亦有着相辅相成的作用。众所周知，青岛有比较深厚的制造业的基础，我们耳熟能详的海尔、海信、青岛啤酒、双星、澳柯玛均产自青岛。近年来，面对制造业数字化、智能化转型升级的国家部署，青岛市确定以智能制造为主攻方向，全面推进全市制造业产业基础高级化和产业链现代化，加快打造“世界工业互联网之都”。

2019年3月29日，青岛市即墨区、中金甲子、创新奇智，签署战略合作协议，联合“政府、资本、企业”三方力量，共同推动人工智能在区域城市的落地，赋能当地传统产业升级，加快新旧动能转换步伐。另据“新青记”报道，创新奇智A、B、C轮的投资方之一中金甲子，背后是中金国调科技创新基金，而即墨区股权投资引导基金则参股了中金国调科创基金，认缴出资2亿元。

三年复合增长率252.5%背后的逻辑

很多人都知道，创新奇智是李开复领导的创新工场直接孵化的项目，李开复博士也从2018年成立至今一直担任公司董事长，在创新奇智成立的前一年，李开复在公开场合多次讲到人工智能将有四波浪潮，第一波是互联网智能化，互联网公司因用户积累和掌握大数据而崛起；第二波是商业智能化，以商务的业务流程为基础，激活所有的数据来创造价值；第三波是实体世界智能化，通过传感器捕捉各种数据，万物互联；第四波是全自动智能化，将发生在自动化、自主化领域。

李开复曾点评称，“在人工智能四波发展浪潮里，创新奇智的业务跨越第二波商业智能化和第三波实体世界智能化。能够用可落地的AI产品为用户和市场做出贡献，具有商业基因和工程能力的AI企业才能更好地在这两波浪潮立足。很欣慰地看到创新奇智已经具备了上述特征。”

背靠李开复领导创新工场强大的研发资源，创新奇智的研发实力我们可以想象得到，事实上从专利数量也证明了这一点，目前创新奇智已申请 634 项AI相关专利，成功注册了 126 项AI相关专利，其中发明专利 79 项，另外创新奇智已积累了约 1,985 项AI 技术资产。不过研发专利并不能直接带来收入，而让创新奇智从实验室走出过渡到商业公司，真正奠定工程和业务基础的，则是AI平台。

创新奇智的AI平台能使其积累全套AI技术资产，包括数据集、算子、算法模型、硬件组件的设计蓝图及软件组件，并将训练模型不断进行改进升级。同时，它也让创新奇智有能力基于此为各行各业垂直领域客户的差异化需求定制各种模型组合，大幅提升需求响应速度和效率。事实上，创新奇智的AI平台不是一个，而是三个。

首先，Orion分布式机器学习平台作为为企业级端对端机器学习平台，用于训练三种算法模型：用于缺陷检测、物体定位、字符或代码识别及尺寸测量的计算机视觉算法模型；用于理解视频的边缘视频分析算法模型；用于智能预测及智能决策的结构化数据的机器学习算法模型。

然后，该算法模型可转移至三个AI平台中的任何一个，用于项目交付及为其客户进行现场运行。其中，图像处理算法模型被输送到ManuVision机器视觉智能平台，而视频处理算法模型则被输送至MatrixVision边缘视频智能平台。前者为机器视觉检测软件系统，旨在定位、测量、检测及识别常见缺陷或关键指标，并提供涵盖图像标注、深度学习模型训练、模型测试、算法模型流水线及线上检测的全方位解决方案。后者则系统化地结合边缘计算和深度学习，基于创新奇智专有的边缘计算设备， MatrixVision可以执行视频流解码、图像编码及解码、模型转换与迁移、模型部署及实时推理等任务。

创新奇智的三个AI平台及其关系，来源：创新奇智招股说明书

从AI平台中开发出丰富的产品及解决方案组合，再输出到基于资产的解决方案（ABS）及快速部署产品（RDP）中，这两个模块的作用在于根据客户要求进行适当定制，可以应用到各种业务场景中去。

创新奇智产品与业务关联图，来源：创新奇智招股说明书

举例来说，检测面板玻璃上的缺陷是一项复杂的任务，随着OLED面板玻璃制造技术的变化，任务难度也随之变化。创新奇智利用ManuVision平台，通过AI算法模型开发出OLED面板玻璃质量检测解决方案，在客户的生产线上进行部署。客户提供包含新缺陷模式的少量样本图像，创新奇智则基于专有的预训练AI模型与少样本学习训练算法对该算法模型进行改进。

创新奇智在钢铁行业的客户中冶赛迪集团在中国钢铁冶金领域具有领先地位，与全球前 50 个钢铁厂中的 40 个建立了业务关系。在中冶赛迪集团，传统的铁水运输需要密集的劳动力，耗费大量人力资源成本，同时承受较高安全风险。2020年，创新奇智通过Orion平台上的数据强化学习解决方案大幅降低了现场人员的健康及安全风险，当年安全事故为零。另据他们收到的反馈，其中一家客户的人力成本降低近 70%，并让一个熔炉场地每年节省了超过人民币400万元。

按这种方式，创新奇智首先专注于接洽制造及金融服务行业的头部客户，为这些灯塔客户提供 AI产品及解决方案，当他们成功树立典范之后，一方面拓展到客户的更多场景中去，另一方面迁移相同客户的需求，这种模式被称为“1+N”合作方式。一旦建立起这种产品及解决方案组合，创新奇智找到合作伙伴，通过ABS及RDP的可复制性，形成网络效应，这种模式被称为“1*N”的扩张方式。

按照这两种模式，创新奇智向超过 400 个客户提供了产品和服务，他们的制造业客户数由 2018 年的 16 个增至 2020 年的 93 个；金融服务业客户数由 2018 年的 2 个增至 2020 年的 18 个。据公开媒体报道，创新奇智已经为包括中冶赛迪、宗申、中集、宝武钢铁、中铁四局、中纺标、鸿海科技、华电电科院、玛氏、邮储银行、浦发银行、人保财险、泰康等行业标杆企业提供服务。

创新奇智智能制造系统，面向制造业客户的数字化转型需求，来源：创新奇智招股说明书

按照这种客户增长速度，创新奇智的收入由 2018 年的人民币 3720万元增至 2019 的2.29亿元， 再增至 2020 年的4.62亿元， 2018 年至 2020 年的复合年增长率为 252.5% 。2021前三季营收5.53亿元，超过了2020年全年的收入，其中制造业2.81亿元。以收入计，根据弗若斯特沙利文的统计，创新奇智是中国制造业AI解决方案市场最大的AI技术驱动型提供商。

与2020年相比，2021年前三季度的主要收入来源是汽车装备和3C高科技，与同期相比，2020年前者收入仅有98.1万元，而到2021年一跃达到1.16亿，后者也从1140万到7785万。创新奇智所服务其他制造业领域财务数据的变化并不十分明显。

需要注意的是，收入上涨之外，创新奇智的毛利率从 2018 年的 62.9% 下降到 2019 年的 31.3% 及 2020 年的 29.1%，其中应用于OLED面板半导体行业的产品与解决方案在去年前九个月毛利率只有 10.9%。招股说明书解释的主要原因是，2018 年的销售主要基于软件的解决方案，而自 2019 年以来销售的AI产品及解决方案除软件以外，还集成了硬件。由于采购硬件具有更高的成本，相对收入的占比也从2018年的4.69%跃升至2020年的46.98%，那么集成的解决方案涉及硬件组件越多，通常会导致较低的毛利率。

创新奇智质检硬件，来源：创新奇智网站

我们不能忽略的是，在创新奇智AI平台为基础的解决方案背后，每一个都带有一系列的硬件作为支撑。2019年以前， 创新奇智还是以软件为主，2019年，创新奇智进行了战略调整，更广更深地面对制造业的需求。而工业企业设备很难与软件直接对接上，即产生人工智能应用落地的最后一公里问题，这时加入大量硬件，让软件与兼容的硬件配对，让企业开箱即用创新奇智的软硬件一体化人工智能解决方案，无需再做复杂的设置。

例如当时创新奇智推出ManuVision平台可与工业光源、工业相机、机械手、控制器等外部硬件设备兼容，为客户打造集光（学）、机（械）、电（气）、软（件）、算（法）于一体的自动化整体解决方案，且能在企业原有生产线上灵活集成，无需对生产线做特殊改造，大幅降低企业应用AI的难度和门槛。

有关组件整合至AI产品及解决方案，来源：创新奇智招股说明书

如此解决方案的硬件组件通常是根据客户要求定制开发的，当客户提出的需求越多，配合的硬件就会增多，毛利率也会变得更低。这既是客户积累的过程，亦是探索的过程，而且他们涉足制造业的行业不是一个，而是五个以上，他们还需要与客户多磨合，不断探索，合并同类项，未来才可能进一步标准化，或减少材料损耗。

团队做出的另一个牺牲可能在于为扩大市场，自愿成为分包商的角色。我们从创新奇智的招股说明书可以看到，2018年他们的终端客户占84.7%，系统集成商只有15.3%，而到2020年却调过来，系统集成商占到76%，终端客户24%。

根据创新奇智的定义，系统集成商主要为终端用户委托以生产信息技术产品或服务/集成及管理服务的信息技术服务提供商。创新奇智一般不会直接参与系统集成商参与终端用户的投标程序，而是作为其中一个分包商，以满足投标要求。在这种机制下，创新奇智会根据客户要求，采购相应的软硬件，然后再整合进完整的解决方案中。与过去单独做方案卖给终端客户相比，现在又增加了一道中间环节，毛利率较低不言而喻。

创新奇智与康耐视发布业内首款基于深度学习算法的工业领域OCR智能手持终端，来源：创新奇智网站

四年亏损11亿主要花在人才积累上，还要持续投入

除了毛利率不高以外，四年来创新奇智亏损11亿元人民币，招股说明书显示，主要在行政与研发费用上，核心是雇员薪酬开支与以股份为基础的付款开支，2020年它们占72.3%。对于一些行政高管及研发负责人而言，后者要远高于前者，例如，首席执行官徐辉去年的薪酬为161.9万，而以股份为基础的付款高达7151.8万。如果扣除以股份为基础的付款开支、赎回股份的金融负债的财务成本及上市开支，四年总和只有4.3亿。

“以股份为基础的付款开支”简单理解就是股权奖励，创新奇智在招股说明书明确表达其意图，“我们相信授予以股份为基础的报酬福利对我们吸引及挽留关键人员及雇员的能力具有重要意义。”据了解，股权奖励在创新公司中比较常见，而同样净亏损的商汤这方面开支过高曾引起争议，截至2021年6月30日止六个月，商汤三高管“以股份为基础的薪酬开支”分别达到5.1亿元、3.74亿元和3.04亿元。

创新奇智一般及行政开支组成部分明细，来源：创新奇智招股说明书

在争议的背后，我们要看到，当前在人工智能尤其是智能制造领域，人才供给量相当短缺，优秀人才有较大的议价空间。根据中关村产业研究院及领英联合发布的《2022年中国智能制造技术人才洞察》报告显示，目前中国智能制造技术人才极为匮乏，这或将成为制约发展的“卡脖子”难题。该领域的技术人才往往需具备数字技术与生产制造的跨领域知识储备，需懂得如何与机器或数字化工具协同工作，需在机器或数字语言与实际制造场景做好“翻译”。

目前创新奇智的研发人员占比达到52.8%，而它计划在未来四年内雇佣约310 名AI及软件人才及行业专家，强化现有的研发项目与产品水平；招募约 240 名AI及软件人才及行业专家，来开发新功能。我们看到其中的软件工程师、算法工程师、产品经理均给到了平均年薪70万港元以上，研究员、科学家更是分别达到了平均90万和120万。

AI及软件人才及行业专家未来招聘计划（节选），来源：创新奇智招股说明书

尖端AI技术研究人才未来招聘计划（节选），来源：创新奇智招股说明书

创新奇智表示，至少还要招募15 名额外的世界知名的AI研究员及科学家加入到科学研究委员会，这个级别的人才，根据弗若斯特沙利文的统计，截至 2020 年，全球范围只有 4000 多名。

值得注意的是，创新奇智还将以商业化为目标，加强自身的销售能力，特别是加强与第三方系统集成商、业务伙伴的合作，旨在提升对其产品需求旺盛的行业和地区的渗透率，未来4年内，预计招募总共400名销售人员，平均薪酬在50-140万港元之间。

销售人才未来招聘计划（节选），来源：创新奇智招股说明书

相对其他的科学家创业团队，创新奇智具有更强的商业化运作能力。这点考察可以参照他们以往履历，在各种知名的高科技及创新企业中担任高级领导职务，如此可以表现出较强的商业战略能力、有效地理解客户需求的能力、与头部客户沟通的经验，以及资源的整合能力等。现有的商业结果便是上述能力的集中体现，而这一竞争优势，近几年可能还会加强。

来源：创新奇智招股说明书，数据猿整理

李开复在去年6月第一次在港交所递表时，在“创新奇智管理层致投资人公开信”中写道，在中国，我们看到了寻求人工智能技术驱动产业升级的巨大需求。我们的技术开发在早期取得了很大进展，我非常了解在技术商业化的进程中，纯技术领导的优势和可能面临的挑战。后来徐辉的加入，他在中国B2B行业具有22年的工作经验，曾在IBM、SAP、微软和万达等财富500强公司工作，他成为了我的联合创始人和公司首席执行官，让这个企业找到了它的掌舵人。

“AI不能停留在炫技阶段，不能停留在实验室，必须与产业深度融合，才能将数据价值转化为商业价值。”徐辉在2019年接受某媒体访谈时如是说。我们看到，这两三年来创新奇智实际也一直在践行着这条路线。

李开复表示，现在创新奇智已经实现了我们期待已久的梦想，人工智能这项革命性技术已经走出学术圈，启动产业升级的AI新经济变革，将改变世界成为可能。公司继续以“人工智能赋能商业价值”为使命，致力于帮助中国企业在人工智能升级的转型，并成为AI技术的引领者。

文：陆易斯 / 数据猿