一波三折后，中创软件商用中间件股份有限公司（下称“中创软件”）正稳步推进上市进程，目前已经通过上市委会议。

早在2022年6月，中创软件就已正式递交招股说明书，拟在科创板挂牌上市。然而受理刚满一个月，却因相关证券服务机构被立案调查，被迫按下“暂停键”，直到8月底才恢复审核。

一个月后，中创软件又因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期而再次被中止审核，至10月12日，中止情形才消除。

在经历了一系列波折之后，中创软件的上市之路终于慢慢走上正轨。2022年12月16日，中创软件通过上市委员会审议，往前进了一大步。

根据招股书披露，中创软件本次拟募资6亿元，其中，2.3亿元用于基础设施及中间件研发 ,1.3亿元用于研发技术中心升级，6000万元用于营销网络及服务体系建设，1.8亿元补充流动资金。以AI平台建设、物联网智能终端和研发中心三大项目为主，从而提升企业产品生产和科研能力。

事实上，早在2014年12月9日，中创软件就曾在新三板挂牌，至2019年8月23日终止挂牌。此次中创软件重新冲击科创板IPO，颇受行业关注。

行业第二，稳扎稳打

原因无他，中创股份是国内较为领先的基础软件产品与服务提供商。根据计世资讯发布的《2021-2022年软件基础设施（中间件）市场发展趋势研究报告》显示，2021年中创在国产基础中间件领域市场占有率为15％，在国内中间件厂商中位居第二；市占第一为东方通，占有率为28%；第三名为宝兰德，占有率为12%。除此之外，还有普元、金蝶等企业虎视眈眈。

招股书披露，2019年-2021年，中创软件在职员工数量分别为789、791、981人，从2021年有较大扩展，可以看出，中创软件正在加速扩大技术人才的团队规模，从而保持技企业的术创新优势和加强未来发展潜力。

另外，作为行业第二的中创软件，深耕中间件领域20年，在具体技术上也有其核心竞争力。据了解，中创软件的产品主要用于党政军、能源、金融、交通等行业领域，几乎囊括所有核心的中间件领域。

中创软件成立于1991年，在1998年完成股份制改造，经过20多年深耕中间件领域，目前已成为中国头部软件公司之一。在2020年度软件和信息技术服务竞争力百强榜单中位列86名。

另据招股书披露，2019-2021年，中创软件营收分别为6901万元、8186万元、1.2亿元；净利润为2699万元、4276万元、4839万元。其中，2020年和2021年收入增长率为18%、46%；净利润增长率为58%、14%。不难看出，尽管2021年利润增长率有所放缓，但这三年来中创软件的营收规模和净利润总体是在稳步上升。

不过，从行业可比数据来看，中创软件的营收规模并不大，对比市场占有率第一的东方通，其在2020年、2021年中间件的营业收入达到3.32亿元、2.69亿元，是中创软件的3倍之多。

中创软件也面临一定的风险，其中包括技术人员缺失、技术升级和产品迭代的压力、行业竞争激烈化、人力成本上升风险以及涉密信息系统集成资质风险剥离失败等风险，这些都意味着中创软件未来发展存在一定的不确定性。

此外，中创软件的客户群体主要为政府机构、事业单位、军工单位及国有企业，稳定性强，但付款流程相对较长，使得公司期末应收账款金额较大。

据招股书披露，2019-2021年，中创软件应收账款账面余额分别为 1814万元、3444万元、6290万元，占当期营业收入的比例分别为26.29％、42.08％、52.34％，整体呈上升趋势。不过，公司账龄在一年以内的应收账款比例分别为64.92％、94.60％、91.30％，应收账款资产质量相对较好。

营收稳定，但增长有所放缓

上文提到，据招股书披露，2019-2021年中创软件虽然整体呈现稳定增长，年均复合增长率为31.96%，整体呈稳定增长，但三年来净利率分别为39.1%、52.2%、40.3%，净利润增速有所放缓。

而在2019-2021年，中创软件总现金流分别为1009万元、1100万元、17339万元，营业现金流分别为3160万元、2541万元、2696万元。除了在2021年获得股权投资款13550万元外，总现金流呈现稳定增长态势，而受疫情影响，2020年营业现金流有所下降，增速-19%，2021年则快速回暖，增速为6%。

不难看出，2020年全年中创软件遭受疫情影响，营业现金流和增速均有所下降，但整体营收和利润呈现稳定增长的态势，而且在疫情常态化后，中创软件再次发力，业务收入增长更快。

由此也带来了更高的成本。2019-2021年，中创软件整体成本分别为419.73万元、440.69万元、1379.66万元。

其成本结构由开发成本、服务外包成本及外购产品成本组成，其中开发成本为首要支出，2021年中创软件加大在中间件定制化开发业务中的营销投入，导致整体营业成本增长过快，是去年同期的一倍，也放缓了整体利润增长。

另一方面，报告期内业务的快速增长，也对人才建设带来更高要求。在市场竞争日益激烈化，中创软件不断提升各方面人才数量，人力成本存在持续上升的风险，也增加了营业成本的占比。

值得一提的是，报告期内尽管利润率有波动，但中创软件依然坚持加大投入研发，目的在于找到更加多的业务增长点。

深耕中间件行业，避免被“掐脖子”

从上述相关数据不难看出，中创软件试图通过加大对营业和研发成本的投入，一方面继续抢占市场，另一方面提高企业核心竞争力，以求突破。

回到企业本身，中创软件是国内一家基础软件产品与服务提供商，主营业务收入来源于中间件软件销售、与中间件相关的定制化开发服务及运维服务。

中间件与数据库、操作系统并列为三大基础软件，相对后两者，中间件领域少被人提及，然而，这条隐赛道并不简单，是网络应用开发、运行和管理的核心支撑。

据了解，中创软件产品主要包括应用服务器中间件、工作流中间件、企业服务总线等基础中间件，以及业务信息和电子文件交换系统、物联网监管平台软件、PaaS平台软件等平台化中间件，这些产品是新一代信息技术中链接软件和终端的关键基础设施。

其中，应用化服务器中间件销售占比将近五成，这是因为随着云计算、大数据的发展以及物联网基础设施的搭建，近年来国产中间件市场需求稳步增加，中间件需求量大，也让中创软件获得较大的营收增长。

在行业上，中创软件上游对接光盘等硬件介质供应商和运维开发服务商，下游对接政府机构以及能源、金融等各领域客户。

在其核心业务，营收表现也颇为可观。在2019年-2021年，中间件软件销售金额分别为6307万元、7433万元、10020万元，从2021年起有较大幅度增长。

而从软件销售占总营收分别为91.4%、90.3%、83.3%，呈现逐年降低的趋势可以看出，中创软件显然不想完全依靠软件销售业务，近两年正大力发展其它板块的业务，如中间件定制化开发和运维服务板块。在近两年也有较大幅度增长。

不过，国内中间件市场并不简单，中创软件还需面临国内外厂商的双重挑战。

内外交困之下，中创软件该如何突破瓶颈？

目前我国的中间件市场，IBM和甲骨文（Oracle）等国外中间件厂商仍是主流，根据计世资讯的数据，2021年中国的基础中间件市场约为48.3亿元，国产中间件约为6.8亿元，剩余的41.5亿元为国外厂商产品。

而国内中间件市场，排名第一的是2014年在创业板上市的东方通，其为国产中间件元老级厂商，上文提到其市场份额比中创软件高出将近一倍。

不过，目前国内中间件领域还属于一片蓝海，尤其是在“新基建”全面启动的背景下，各地信创项目也陆续铺开。而中间件软件产品对应用软件的“快速构建、随需应变”有着极大的提升能力，并且能与国产基础硬件进行深度适配，为信创领域国产化系统安全可靠运行及应用软件快速国产化适配应用提供重要支撑。

反过来，信创领域的快速发展也将为国产中间件带来新的增长动力。

根据计世资讯统计数据，2016年IBM和Oracle市场份额合计高达79%，2020年下降到51%，国产中间件厂商份额则有不同程度上升。随着信创工作的逐步推进，国产中间件在国内的市场份额预计还将进一步上升。

有业内人士认为，相比操作系统和数据库，中间件是最容易突围的基础软件板块。虽然当前国内中间件技术比IBM、Oracle还有差异，但完成国产中间件的替换已经有很多实操案例。而且越往后，技术上的差距越容易追赶。

另一方面，国产中间件市场的竞争变得日趋激烈，以阿里云、华为云、腾讯云、百度云、网易数帆等为代表的互联网巨头，正在从互联网向中间件渗透，其延伸的范围和品类更多样，这对原来的中间件厂商会造成一定的业务挤压。而招股书披露的同行竞品东方通、宝兰德均有各自的优势和市场份额，但中创软件多年的技术积累和产品创新，同样有着稳定市场占有率和广泛的产品应用领域，并不弱势。

从行业趋势来看，数字经济已经成为我国经济转型升级的引擎，伴随着应用软件的极大繁荣和分布式架构的流行，中间件的发展被长期看好，头部之一的中创软件有着新的发展潜力。

但最终国产中间件厂商还是要走出去，以国际市场为练兵场，同国际同行竞争。目前来看，中创软件正在走的这条路，并非一帆风顺。

过去，中创软件凭借其多年积累的研发和实践经验，成功成为行业第二，如今更是再次冲击IPO。从招股书披露的数据不难看出，中创软件有在中间件领域全力实现国产替代国外主流厂商的雄心，此次IPO的最终目的也是为了乘着数字经济的浪潮，加速成长。

中创软件能否顺利IPO，更快突破瓶颈，突破中间件领域被内外“围剿”的困局，赋能中间件领域早日摆脱“卡脖子”的桎梏，让我们拭目以待。

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